Raiffeisen Obbligazionario Sostenibile: un fondo obbligazionario sostenibile ben posizionato
Quest'anno, come per gran parte dell'anno precedente, i mercati obbligazionari hanno ripetutamente scontato i tagli dei tassi d'interesse, con conseguenti forti oscillazioni dei prezzi. A fine novembre i rendimenti dei titoli di Stato statunitensi erano più o meno al livello della primavera. Nel frattempo erano scesi bruscamente, ma negli ultimi due mesi sono tornati a salire. In questo contesto, la strategia di investimento anticiclica del Raiffeisen Obbligazionario Sostenibile ha dimostrato ancora una volta la sua validità.
Quando i prezzi sono scesi a causa dell'aumento dei rendimenti (o quando i premi di rendimento delle obbligazioni societarie si sono ampliati), le posizioni obbligazionarie sono state (ri)acquistate. Quando i prezzi sono aumentati, il team di gestione del fondo ha ridotto le posizioni corrispondenti e ha realizzato dei profitti. Nel 2022, il team di gestione aveva già aumentato il rischio di tasso d'interesse (duration) in seguito all'aumento dei rendimenti (= calo dei prezzi delle obbligazioni) e ha continuato a farlo nel 2023.
Questa strategia ha dato i suoi frutti anche quest'anno, quando i prezzi delle obbligazioni sono saliti bruscamente in estate. Le posizioni sono state ridotte durante questa forte tendenza al rialzo, per poi essere nuovamente incrementate nelle ultime settimane. Il team di gestione ha adottato un approccio simile quando le obbligazioni francesi sono state messe sotto pressione all'inizio dell'estate a causa delle gravi turbolenze politiche interne. Ha infatti acquistato obbligazioni francesi, che all'epoca riteneva valutate in modo interessante (rispetto agli altri Paesi core dell'eurozona).
L'azione anticiclica significa che lil team di gestione tende a ridurre le posizioni quando le valutazioni sono elevate o in aumento e ad aumentarle quando le valutazioni sono basse o in calo. Tuttavia, ciò non avviene in modo “automatico” o "di riflesso", ma sempre con uno sguardo attento allo stato generale del mercato e alle tendenze economiche fondamentali.
Con una duration attuale del portafoglio di circa 7,6 anni, il fondo è ben posizionato per beneficiare di eventuali ulteriori cali dei rendimenti. In estate i mercati finanziari prevedevano ancora numerosi tagli dei tassi d'interesse per quest'anno, ma in seguito queste aspettative sono state ampiamente ridimensionate. Tuttavia, lo scenario di tagli dei tassi di interesse negli Stati Uniti e in Europa permane fondamentalmente intatto. Ciò dovrebbe portare a un calo dei rendimenti e a un aumento dei prezzi delle obbligazioni. Allo stesso tempo, il team di gestione ha ancora un buon margine di manovra per acquistare più obbligazioni e aumentare il rischio di tasso. Ciò potrebbe anche consentire di sfruttare opportunisticamente eventuali situazioni di stress sul mercato, ad esempio per acquistare obbligazioni in situazioni di "sell-off" a rapporti rischio/rendimento molto interessanti.
Il posizionamento attuale del Raiffeisen Obbligazionario Sostenibile
Il Raiffeisen Obbligazionario Sostenibile è attualmente (ovvero a fine novembre 2024) investito:
per quasi due terzi in obbligazioni emesse da governi o da emittenti legati ai governi e
per circa un terzo in obbligazioni societarie.
il rendimento medio del portafoglio è attualmente pari a circa il 3,9% annuo. Tuttavia, questo rendimento medio del portafoglio non corrisponde ovviamente al rendimento annuo atteso per il futuro. Esso potrà essere inferiore o superiore a questo valore medio attuale.
In generale, il Raiffeisen Obbligazionario Sostenibile si è dimostrato molto resistente nel difficile contesto di mercato degli ultimi anni. Naturalmente non è stato in grado di sfuggire completamente ai ribassi dei corsi sui mercati obbligazionari, ma di solito ha resistito molto meglio dei titoli di Stato o delle obbligazioni societarie in euro, ad esempio, durante queste fasi complesse. Nel confronto con il proprio peer group, il fondo è uno dei migliori nei diversi periodi di investimento. È stato in grado di capitalizzare i suoi punti di forza e i suoi vantaggi strategici, che lo rendono un'alternativa molto interessante per gli investitori, soprattutto in questo momento.
Punti di forza e vantaggi strategici
La strategia del Raiffeisen Obbligazionario Sostenibile:
ha un orientamento a lungo termine (oltre 5 anni);
opera in modo anticiclico, flessibile e orientato alle valutazioni.
Il fondo cerca di acquistare obbligazioni con un rendimento atteso a lungo termine relativamente elevato e un „Rating di Sostenibilità Raiffeisen“ superiore alla media. L'obiettivo è quello di ottenere una volatilità a lungo termine compresa tra il 4 e il 6%.
Il team di gestione può investire in quasi tutte le sottoclassi obbligazionarie a livello globale e agire in modo molto flessibile e opportunistico, poiché non esiste una struttura d'investimento predefinita né un benchmark. In un contesto di tassi d'interesse estremamente bassi prima del 2021, il team di gestione del fondo ha pertanto mantenuto una duration molto bassa nel portafoglio, vale a dire all'estremità inferiore dell'intervallo strategico, che si estende da circa 2 a 10 anni.
In pratica, ciò significa che il team di gestione tende ad agire contro la tendenza generale del mercato. Ad esempio, riduce le partecipazioni obbligazionarie o riduce il rischio di tasso d'interesse nel portafoglio del fondo in caso di prezzi obbligazionari in aumento e acquista nuovamente quando i prezzi scendono (accettando un maggiore rischio di tasso d'interesse), ma solo se sono soddisfatte determinate condizioni. Le condizioni più importanti sono il livello delle valutazioni e dei rendimenti attesi. Pertanto, le obbligazioni non vengono acquistate „di riflesso“ quando i prezzi scendono, ma solo quando esse raggiungono valutazioni e rendimenti interessanti. In un contesto di tassi d'interesse estremamente bassi prima del 2021, con aspettative di rendimento estremamente sfavorevoli per le obbligazioni, gli specialisti degli investimenti di Raiffeisen Capital Management hanno pertanto mantenuto il rischio di tasso d'interesse nel portafoglio del fondo molto basso, ovvero nella parte inferiore dell'intervallo strategico.
Questo concetto comporta naturalmente anche dei rischi. Se il team di gestione si sbaglia nella sua valutazione, potrebbe acquistare troppo presto. In generale, gli asset economici o attraenti possono sempre diventare più economici o più attraenti. Aspettare i punti di ingresso favorevoli non significa in alcun modo proteggersi dalle perdite di prezzo, ma almeno riduce un po' questi rischi o le loro probabilità. Naturalmente questo vale anche per la situazione attuale. Il team di gestione potrebbe anche essere troppo ambizioso e attendere invano opportunità di ingresso più favorevoli. Sebbene ciò non comporti una perdita di valore del fondo, può tendere a ridurre i rendimenti derivanti da movimenti di mercato favorevoli.
Il Raiffeisen Obbligazionario Sostenibile persegue generalmente un concetto di sostenibilità molto rigoroso. Di conseguenza, le obbligazioni emesse da molti Stati (compresi gli Stati Uniti), ad esempio, non sono generalmente ammissibili come investimento. Tuttavia, queste possono spesso essere sostituite da obbligazioni di emittenti sovranazionali (come le banche di sviluppo internazionali). Il Raiffeisen-ESG-Indicator* del fondo è attualmente pari a circa 71 e si colloca quindi ad un livello di sostenibilità elevato.
Il „concetto di sostenibilità“ del fondo è stato nuovamente premiato anche nel 2024 con l'ambito Sigillo FNG del “Forum Nachhaltige Geldanlagen” di Berlino e con la massima valutazione pari a „tre stelle“.
*Raiffeisen Kapitalanlage-Gesellschaft m.b.H. analizza costantemente aziende e Paesi sulla base di fonti di ricerca interne ed esterne. I risultati di questa ricerca sulla sostenibilità vengono combinati con una valutazione ESG complessiva, compresa una valutazione del rischio ESG, per produrre il cosiddetto "Raiffeisen-ESG-Indicator". L'indicatore Raiffeisen ESG viene misurato su una scala da 0 a 100. La valutazione tiene conto del rispettivo settore aziendale e delle sue caratteristiche.
Tutte le informazioni sul fondo
Raiffeisen Obbligazionario Sostenibile
Nell'ambito della strategia d'investimento, gli investimenti possono essere effettuati principalmente in strumenti derivati (in relazione al rischio associato). Il regolamento del fondo è stato approvato dalla FMA. Il Raiffeisen Obbligazionario Sostenibile può investire più del 35% del proprio patrimonio in titoli/strumenti del mercato monetario dei seguenti emittenti: Francia, Paesi Bassi, Austria, Italia, Regno Unito, Svezia, Svizzera, Spagna, Belgio, Stati Uniti d'America, Canada, Giappone, Australia, Finlandia, Germania.