Ritratto del fondo Raiffeisen Azionario Europa Centrale-ESG

Il fondo Raiffeisen Azionario Europa Centrale-ESG si concentra sui Paesi di successo economico e politicamente stabili dell'Europa centrale e orientale. Gli investimenti vengono effettuati principalmente in azioni di società con sede o attività principale in Polonia, Austria, Ungheria, Repubblica Ceca, Romania, Slovacchia, Slovenia, Croazia, Lituania, Lettonia ed Estonia. Possono essere prese in considerazione anche società al di fuori di questi Paesi, se esse svolgono una parte significativa delle loro attività nella regione.

Pro: regione in crescita con una tendenza alla convergenza intatta

Nonostante la guerra in Ucraina e l'attuale debolezza della crescita in Germania, l'Europa centrale e orientale rimane complessivamente su un solido percorso di sviluppo positivo nel lungo termine, con una crescita economica circa doppia rispetto a quella dei “vecchi” paesi dell'UE. Il processo di convergenza, ovvero l'allineamento del reddito e del potere economico alla media UE, rimane pienamente in atto. Questo processo è fortemente sostenuto da trasferimenti finanziari dell'UE in parte molto consistenti e da programmi di sostegno europei. In particolare, la Repubblica Ceca, la Slovacchia e la Polonia, nonché i paesi baltici dell'UE, hanno già compiuto notevoli progressi in questa direzione e hanno già raggiunto circa il 70-80% della performance economica media dell'UE (misurata in base al prodotto interno lordo (PIL) pro capite). Di conseguenza, paesi come la Croazia e la Romania, nonché i Balcani occidentali nel loro complesso, stanno ora diventando oggetto di maggiore attenzione anche da parte delle misure di sostegno dell'UE.

Contro: la guerra in Ucraina, i prezzi dell'energia e la congiuntura economica tedesca pesano

Negli ultimi anni, la guerra in Ucraina non solo ha pesato sulle economie di molti paesi dell'Europa centrale e orientale, ma ha anche portato molti investitori internazionali a mostrare cautela nei confronti della regione. Una delle maggiori sfide economiche deriva dal significativo aumento dei prezzi dell'energia, dopo che le importazioni di gas e petrolio a basso costo dalla Russia sono state interrotte in tutto o in parte. Di fatto, tutte le economie della regione sono importatrici nette di energia o di fonti energetiche. La situazione dei prezzi dell'energia si è ora notevolmente distesa, anche se i prezzi sono ancora circa il doppio rispetto al 2022. Allo stesso tempo, gli ultimi anni hanno dimostrato che le imprese e le economie della regione si sono sviluppate in modo relativamente indipendente dalla situazione in Ucraina.

La debole crescita o la recessione in Germania hanno influenzato molto più fortemente l'economia di paesi come l'Austria, la Repubblica Ceca, la Slovacchia o l'Ungheria in questo periodo. Alcuni paesi della regione esportano in larga misura verso la più grande economia dell'UE e dipendono quindi fortemente dalla congiuntura tedesca. Tuttavia, non tutti i paesi della regione possono essere messi nello stesso calderone, perché: in altri Stati, come la Polonia e la Romania, tali rischi sono meno elevati grazie a un'economia interna molto più forte e a una minore dipendenza dalle esportazioni. Un'analisi accurata delle singole economie è quindi importante tanto quanto un esame dettagliato delle singole aziende.

Prospettive positive a lungo termine, nonostante i rischi

Per l'intera regione, le recenti decisioni politiche in Germania offrono motivi di ottimismo per i prossimi anni. Gli ingenti investimenti annunciati in infrastrutture, protezione del clima e difesa, per un totale di oltre mille miliardi di euro nei prossimi cinque-dieci anni, dovrebbero fornire un impulso positivo alla crescita sia per la Germania che per l'Europa centrale e orientale. Secondo le stime attuali, tali investimenti potrebbero anche coprire o più che compensare gli effetti negativi attualmente previsti dalla politica tariffaria degli Stati Uniti. Tuttavia, non vi è alcuna garanzia in tal senso.

In questo contesto, il fattore Cina è ambivalente e presenta sia rischi che opportunità. Da un lato, la crescente concorrenza cinese è vista con preoccupazione dalle aziende europee. Nel settore automobilistico, in particolare, è diventata una seria minaccia per la spina dorsale dell'industria automobilistica tedesca. D'altro canto, però, una cooperazione con la Cina improntata alla misura e alla lungimiranza offre anche l'opportunità di affrontare meglio le sfide poste dalle misure dell'amministrazione statunitense e di ridurre la dipendenza dagli Stati Uniti. Per numerosi Stati e aziende dell'Europa centrale e orientale vi sono sicuramente anche incentivi a rendersi forse un po' meno dipendenti dall'economia tedesca attraverso una maggiore cooperazione con la Cina.

Investimenti in settori orientati al futuro

La trasformazione dell'approvvigionamento energetico, dei trasporti e della digitalizzazione, nonché i progressi tecnologici in molti settori sono in cima all'agenda dei governi nazionali e di molti programmi di sostegno dell'UE nell'Europa centrale e orientale. Ciò apre buone opportunità per le aziende lungimiranti e gli investitori nella regione. Una risoluzione o almeno una fine prevedibile del conflitto in Ucraina potrebbe riportare l'attenzione degli investitori internazionali sulle buone prospettive di rendimento a lungo termine dei mercati azionari della regione e portare a una rivalutazione del rapporto tra opportunità e rischi.

Nelle prime settimane dopo l'insediamento del presidente Trump, ci sono stati alcuni segnali positivi riguardo a una soluzione negoziale per l'Ucraina. I mercati finanziari dell'Europa centrale e orientale hanno inizialmente reagito in modo molto positivo. L'ottimismo al riguardo è recentemente diminuito e le azioni della regione hanno perso parte dei guadagni precedenti, anche per questo motivo. Tuttavia, questi movimenti di mercato hanno già indicato che la fine della guerra in Ucraina potrebbe dare un impulso positivo significativo, non solo alle economie, ma anche ai mercati finanziari.

Attualmente consideriamo l'Europa centrale e orientale una regione ancora sottorappresentata e probabilmente sottovalutata dagli attori finanziari internazionali, in attesa di essere (ri)scoperta.

Per noi l'Europa centrale e orientale è una regione attualmente “sottorappresentata” e probabilmente sottovalutata dagli operatori finanziari internazionali, che attende di essere (ri)scoperta.

*Per calcolare l'impatto degli investimenti azionari del fondo, gli indicatori di sostenibilità delle aziende sono stati ricavati dai loro bilanci di sostenibilità. Le emissioni di CO2 sono solitamente indicate in tonnellate di CO2-equivalenti, gli infortuni sul lavoro come „Lost-Time-Injury-Rate“, la quantità di rifiuti in tonnellate e il consumo di acqua in m3. Gli indicatori-chiave delle singole società sono stati moltiplicati per la loro ponderazione nel fondo o nel mercato complessivo e i risultati per indicatore-chiave sono stati confrontati tra loro. Al momento non effettuiamo tale calcolo per le quote obbligazionarie dei fondi, in quanto riteniamo che l'“impronta sostenibile” sia attribuibile al proprietario, ossia all'azionista, ma non al creditore, ossia all'acquirente delle obbligazioni.

**Nell'ambito degli infortuni sul lavoro, le aziende di medie dimensioni - da noi preferite e generalmente valutate come più interessanti dal punto di vista della sostenibilità - ottengono risultati inferiori rispetto alle grandi compagnie petrolifere come Exxon Mobil e Chevron, che evitiamo.

Conclusione

Il fondo Raiffeisen Azionario Europa Centrale-ESG consente agli investitori, consapevoli dei rischi di un investimento azionario regionale e che accettano i rischi associati a un investimento azionario, di partecipare allo sviluppo economico dell'Europa centrale. Il fondo è particolarmente adatto a due delle competenze chiave di Raiffeisen Capital Management: il know-how nella gestione dei mercati emergenti europei e l’esperienza nell'investimento sostenibile e responsabile.

Il Fondo presenta una volatilità elevata, vale a dire che il valore delle quote può essere esposto anche in tempi brevi ad ampie oscillazioni verso l'alto o il basso, non è qui possibile escludere anche perdite di capitale.