Zašto bi obveznički fondovi tržišta u razvoju mogli imati smisla
Obveznice tržišta u nastajanju obično nude veće prinose od obveznica razvijenih tržišta. Ne samo zbog svog iznadprosječnog rasta i kontinuirane globalne gospodarske važnosti mnogih tržišta u razvoju, njihove obveznice također nude veći dugoročni potencijal zarade. Istodobno, oni mogu biti korisna diverzifikacija za investicijski portfelj. Ipak, nijedno ulaganje nije bez rizika, a obveznice tržišta u nastajanju obično nose veće rizike i stoga zahtijevaju malo više pažnje.
"Tržišta u razvoju"
Vrlo odlučujući čimbenik uspjeha je dobar odabir pojedinačnih obveznica. Ovo posljednje zahtijeva puno iskustva, stručnosti i stalnog promatranja gospodarstava i financijskih tržišta. Stoga je dobra ideja da za investitore rade specijalizirani upravitelji fondova i da takva ulaganja vrše putem investicijskog fonda.
Obveznice tržišta u razvoju, bilo u lokalnim valutama, američkim dolarima ili eurima, trenutno nude atraktivne prinose i dobar profil rizika/dobiti. Sa stajališta investicijskih stručnjaka u Raiffeisen KAG-u, trenutni prinosi obično u dovoljnoj mjeri kompenziraju rizike koji se trenutno mogu očekivati. Međutim, to se ne primjenjuje ili se samo u ograničenoj mjeri u slučaju neočekivano snažnih negativnih kretanja u gospodarstvu, inflaciji ili geopolitici.
Raiffeisen KAG nudi dva obveznička fonda tržišta u razvoju i obveznička fonda tržišta u razvoju koji ulažu globalno i održivo:
• Obveznički fond koji ulaže u obveznice u tvrdoj valuti
• Obveznički fond koji ulaže u obveznice u lokalnoj valuti
Zašto dva različita fonda? Zato što ove dvije glavne kategorije duga na tržištima u nastajanju imaju prilično različite rizike i izglede za povrat.
Obveznice u lokalnoj valuti i čvrstoj valuti
1.) Američki prinosi pokazuju put za obveznice u čvrstoj valuti
Velika većina obveznica u tvrdoj valuti tržišta u razvoju izdaje se u američkim dolarima. Oni uglavnom prate američke državne obveznice u kretanju cijena i prinosa, uvijek trgujući s više ili manje velikom premijom prinosa u odnosu na američke državne obveznice. Ova prednost prinosa velik je dio njihove privlačnosti, ali se razlikuje za svaku zemlju ili izdavatelja. To ne samo da znači moguće dodatne prinose u usporedbi s američkim državnim obveznicama, već obično odražava i veći rizik.
Jedna ključna brojka koja sažima ovaj rizik ili premiju prinosa obveznica tvrde valute na tržištima u nastajanju u usporedbi s američkim državnim obveznicama je takozvani EMBI spread. Trenutno se trguje po oko 340 baznih bodova. To znači da obveznice tržišta u nastajanju u čvrstoj valuti trenutačno nude prosječni prinos od oko 3,4 % više godišnje od američkih državnih obveznica (s prosječnim preostalim dospijećem od oko 6,75 godina). U apsolutnim brojkama to je trenutno oko 7,7% godišnje, što predstavlja prilično atraktivnu kamatnu stopu. To je tim više istinito jer će prinosi u SAD-u vjerojatno padati u nadolazećoj godini. Međutim, gore navedenih 7,7 % samo je približan pokazatelj stvarno ostvarenih godišnjih prinosa. Na njih utječu mnogi drugi čimbenici (prije svega kretanje cijena obveznica) i u konačnici mogu biti i viši i niži.
Kratica EMBI-Spread označava Emerging Markets Bond Index Spread. Raspon EMBI-ja pokazatelj je premije rizika za dug na tržištima u nastajanju. Mjeri razliku u kamatnim stopama između duga tržišta u nastajanju i američkih državnih obveznica i izražava se u baznim bodovima. Što je veći raspon EMBI-ja, to tržišta procjenjuju veći rizik. Trenutno je ovaj raspon očito u donjem rasponu dugoročne fluktuacije.
Raiffeisen-EmergingMarkets-ESG-Transformation-Rent
2.) Za obveznice u lokalnoj valuti važni su prinosi i kretanja valuta
Manje je vjerojatno da će obveznice u lokalnoj valuti pratiti kretanja prinosa u SAD-u i na njih uglavnom utječe okruženje nacionalne ekonomske i monetarne politike. To prije svega uključuje ključne kamatne stope dotične središnje banke, lokalne stope inflacije i financijsku situaciju dotičnih zemalja. Za strane ulagače, svaki prihod – ili, u negativnom slučaju, gubici vrijednosti – bit će prvenstveno pod utjecajem kamatne stope na te obveznice i kretanja valuta.
Trenutačni izgledi za obveznice na tržištima u razvoju
Kamatna stopa na obveznice u lokalnoj valuti na tržištima u nastajanju trenutačno je otprilike u skladu s dugoročnim prosjekom, iako su razlike među pojedinim zemljama znatne. Znatno niže i uglavnom daljnje smanjenje stopa inflacije i predstojeća smanjenja kamatnih stopa u SAD-u trebali bi pružiti dobru potporu tržištima obveznica. Valute tržišta u nastajanju obično nisu skupe, ali u mnogim slučajevima prilično jeftine.
Određeno globalno usporavanje rasta već je uračunato na tržišta za 2025. godinu. Osim ako ne bude većih iznenađenja u globalnom gospodarstvu, i obveznice u lokalnoj valuti i obveznice u čvrstoj valuti s tržišta u razvoju trebale bi prilično dobro proći u nadolazećoj godini. Svaki prihod vjerojatno će se prvenstveno hraniti kamatnim kuponima, a manje kretanjima cijena ili valuta.
Vjerojatno najveći rizik je (trenutno neočekivano) klizanje SAD-a u recesiju sljedeće godine. To bi snažno povećalo cijene obveznica za američke državne obveznice (i uzrokovalo pad prinosa). Iskustvo je pokazalo da bi se valute tržišta u nastajanju tada mogle naći pod pritiskom u odnosu na američki dolar i euro.
U slučaju obveznica u tvrdoj valuti, tada bi postojala i dva suprotna učinka: rastuće cijene obveznica u SAD-u također bi podigle cijene obveznica tvrde valute na tržištima u nastajanju. Međutim, istodobno bi se smanjila sklonost ulagača riziku, a premije rizika bi porasle. To bi značilo pad cijena obveznica tvrde valute na tržištima u nastajanju. Teško je predvidjeti koji će od ta dva učinka u konačnici biti jači u takvom slučaju. Međutim, pozitivno je za ulagače da prilično respektabilni prihod od kamata nudi određenu zaštitu i zaštitni sloj prihoda čak i za takav negativan scenarij.
Vraćaju li se međunarodni ulagači?
Sve u svemu, pozicioniranje stranih ulagača također se može klasificirati kao pozitivno za tržište. Posljednjih godina povukli su mnogo kapitala iz obveznica tržišta u nastajanju u lokalnoj valuti. To znači prilično upravljiv rizik od daljnjeg odljeva kapitala (s odgovarajućim pritiskom na smanjenje cijena) i zauzvrat otvara potencijal rasta ako strani ulagači ponovno počnu dobivati veću izloženost obveznicama u lokalnoj valuti na tržištima u nastajanju.
Važan je pažljiv odabir i diverzifikacija
Za obveznice tržišta u nastajanju (kako u tvrdoj tako i u domaćoj valuti), bitno je vrlo pažljivo odabrati zemlje i izdavatelje te imati dobru diverzifikaciju, zbog čega su investicijski fondovi posebno prikladni za tu svrhu sa svojom diverzifikacijom portfelja fondova.
Asortiman proizvoda Raiffeisen KAG uključuje dva investicijska fonda za investitore koji su svjesni rizika i žele iskoristiti dugoročne mogućnosti prihoda obveznica tržišta u nastajanju i održivo ulagati u taj proces. Na taj način ulagatelji fondova mogu podržati prijelaz na odgovornije poslovne prakse na tržištima u nastajanju.
Fond Raiffeisen-EmergingMarkets-ESG-Transformation-Rent ulaže u obveznice tržišta u nastajanju u čvrstoj valuti, s fokusom na proces održivog razvoja. Na tržištima u nastajanju, na kraju krajeva, radi se o postizanju ESG razina koje su već minimalni standard u mnogim industrijaliziranim zemljama. Stoga fond u svom nazivu ima "ESG transformaciju" i namjerno ulaže u izdavatelje s (još uvijek) relativno nižim ESG rejtingom, ali koji su vidljivo na pozitivnom putu.
Povezani članci:
ESG-Transformation der Anleihemärkte in den Emerging Markets