Izgledi za američke dionice
Burzovni indeksi u SAD-u prošle su godine značajno porasli – Nasdaq 100, primjerice, za oko 25%, a indeks dionica S&P 500 za oko 23%. S druge strane, dobitci kod malih i srednjih dionica bili su otprilike upola manji. Gledajući procjene dionica, čini se da su američka tržišta vrlo skupa. No, to je samo na prvi pogled, jer je slika snažno iskrivljena velikim tržišnim teškašima. Oni su djelomično visoko procijenjeni (često opravdano zbog odgovarajućeg rasta dobiti) i bili su odgovorni za lavovski dio rasta cijena u spomenutim indeksima.
Kod mnogih drugih američkih dionica, posebno manjih i srednjih poduzeća, situacija je drugačija. Tamo postoji niz povoljno procijenjenih i istovremeno kvalitetnih dionica. Važno je znati: burzovni indeksi su uvijek samo barometar ili pokazatelj za više ili manje reprezentativan dio tržišta, i ponekad mogu zavarati u pogledu stanja velike većine dionica.
Vrlo neujednačen razvoj cijena između burzovnih teškaša i "ostatka" trenutno je dosegao povijesno rijetko viđenu razinu. Kako bi se stvari mogle razvijati u drugom predsjedničkom mandatu Donalda Trumpa?
Izgledi ukupno pozitivni
Neovisno o promjeni vlasti u Bijeloj kući, i dalje robusna američka ekonomija, kontinuirane inovacije i ulaganja i dalje u osnovi govore u prilog američkom tržištu dionica. Analitičari trenutno očekuju solidan daljnji rast dobiti američkih poduzeća za 2025. godinu, unatoč svim neizvjesnostima povezanim s Trumpom. Iako su smanjenja kamatnih stopa američke središnje banke (Fed) djelomično već uračunata u posljednjim tjednima, ona su i dalje podržavajući faktor za tržište dionica. Mnogo toga ukazuje na to da bi male i srednje dionice mogle nadoknaditi zaostatak u odnosu na velike burzovne teškaše.
Američki industrijski sektor mogao bi profitirati od Trumpa
Za američka tržišta dionica to bi konkretno moglo značiti sljedeće: Jedna od najvažnijih pokretačkih snaga za američko gospodarstvo je visok stupanj inovacija. To se također odražava u ogromnoj važnosti tehnoloških tvrtki na američkom tržištu dionica. Regulacijska gustoća je obično manja nego u Europi, osim možda u zdravstvenom sektoru. Prednost su znatno niži troškovi električne energije i energije u usporedbi s Europom.
U takvom okruženju, američki industrijski sektor mogao bi profitirati pod Trumpom, koji je već tijekom svog prvog mandata nastojao vratiti prethodno preseljene industrije u SAD. Eventualne nove carine ili povećanja carina dodatno bi podržale taj trend. Očekuje se da će se rast dobiti najvećih poduzeća usporiti do 2025. godine i vjerojatno neće biti znatno iznad rasta ukupnog tržišta. Nakon euforije oko umjetne inteligencije, ulagači bi mogli sve više obraćati pažnju na to hoće li i kada visoka ulaganja mnogih tvrtki u ovom području zapravo dovesti do većih prihoda i dobiti.
Jedan od rizičnih faktora za tržište dionica svakako je mogućnost da investitori, ali i poduzeća, imaju pretjerana očekivanja od drugog mandata Trumpa i podcjenjuju rizike njegove politike za rast i dobit poduzeća. U tom pogledu, potrebno je pričekati i vidjeti koje će konkretne mjere Trump zapravo poduzeti. Inflacija i kamatne stope predstavljaju dodatni izvor rizika. Ponovno pojavljivanje inflacijske dinamike i rastuće kamatne stope na tržištu kapitala kao posljedica viših uvoznih carina i/ili daljnjih visokih proračunskih deficita nesumnjivo bi bili negativni za cijelo američko tržište dionica. Ako bi Trump, suprotno očekivanjima, krenuo značajno smanjivati proračunski deficit, ta bi se briga vjerojatno uklonila s tržišta. Međutim, tada bi gospodarski rast vjerojatno bio manji, jer je u posljednjim godinama bio snažno potaknut vrlo izdašnom fiskalnom politikom. Trump se u tom pogledu nalazi u određenoj dilemi, a dosadašnje izjave iz njegovog tabora (kao i obično) su kontradiktorne.
To vrijedi i za temu obnovljivih izvora energije i održivosti. S jedne strane, Trump želi smanjiti ili ukinuti mnoge inicijative za zaštitu klime, kao što su subvencije za električne automobile, "zelene tehnologije" i projekte u području obnovljivih izvora energije. Međutim, pitanje je hoće li mu to uspjeti, jer su u tim sektorima stvorena brojna radna mjesta, uključujući i u saveznim državama kojima upravljaju republikanci. Trumpove većine u Senatu i Kongresu su tanke, tako da bi otpor nekoliko republikanaca mogao osujetiti eventualne zakonske prijedloge. Osim toga, Trump bi time prepustio drugim zemljama, posebno Kini, područje zelenih tehnologija budućnosti, što bi bilo u suprotnosti s njegovim nastojanjem za američkom dominacijom u najvažnijim tehnologijama i tržištima. Stoga je i ovdje potrebno pričekati i vidjeti u kojoj mjeri Trump može i želi provesti svoje retoričke najave u djelo.
Mnogi ulagači izbjegavaju općenito više procjene dionica u SAD-u u usporedbi s međunarodnim tržištima. To je s jedne strane razumljivo. S druge strane, postoje dobri razlozi za ovu premiju u procjeni. SAD su najjača svjetska ekonomska sila s ogromnom inovativnom snagom. Američke tvrtke dominiraju u mnogim tehnologijama i tržištima budućnosti – iako Kina brzo sustiže i sve više preuzima vodeće pozicije.
SAD raspolažu opsežnim prirodnim resursima, uključujući velika nalazišta nafte i plina, kao i masivnom vojnom moći. Imaju najveća i najlikvidnija financijska tržišta, a američki dolar je svjetska rezervna valuta. Ne treba zanemariti ni činjenicu da se SAD smatraju sigurnim utočištem u kriznim vremenima globalnih tržišnih poremećaja.
Sve dok se ništa značajno ne promijeni u ovim faktorima, spomenuta premija u procjeni vjerojatno će ostati. Stoga, prema našem mišljenju, ona nije argument protiv američkog tržišta dionica.
Raiffeisen Sustainable US Equities
S ovim fondom ulagači mogu sudjelovati u razvoju američkih tržišta kapitala. Čak i na održiv način.
Dobar odabir dionica u fondu postaje još važniji
Raiffeisen-Nachhaltigkeit-US-Aktien trenutno favorizira prvenstveno tvrtke iz sektora:
informacijske tehnologije,
zdravstva i
industrije.
Dionice iz zdravstvenog sektora u posljednje dvije godine razvijale su se znatno slabije od ukupnog tržišta. Mnoge zdravstvene i farmaceutske dionice također su negativno reagirale na Trumpovu pobjedu na izborima. Novi imenovani ministar zdravstva i veća nesigurnost oko cijena lijekova i povrata troškova opteretili su raspoloženje i cijene. Moguće je, međutim, da je sada već previše negativnog uračunato.
Trenutno analitičari očekuju pozitivan rast dobiti za zdravstveni sektor u tekućoj godini. Uprava fonda Raiffeisen-Nachhaltigkeit-US-Aktien trenutno vidi dobre izglede za ovaj sektor. Slično vrijedi općenito za mnoge manje i srednje tvrtke s relativno umjerenim procjenama.
Raiffeisen-Nachhaltigkeit-US-Aktien fokusira se pri odabiru dionica na teme održivosti kao što su kružno gospodarstvo, zdravstvo, umjetna inteligencija, usluge u oblaku ili upravljanje vodom i otpadom. Učinak se godišnje izračunava od strane Raiffeisen KAG.
Impact assessment
Utjecaj godišnje izračunava Raiffeisen KAG.* Prikazani podaci odnose se na tvrtke u dioničkom fondu Raiffeisen-Asia-Opportunities-ESG-Aktien u usporedbi s tržištem u cjelini.
Izvor: Raiffeisen KAG, vlastiti izračun, od 28. lipnja 2024.
*Kako bismo izračunali utjecaj održivih vlasničkih ulaganja u fondu, koristili smo pokazatelje održivosti tvrtki koje smo pronašli u njihovim izvješćima o održivosti. Emisije CO2 općenito se izražavaju u tonama ekvivalenta ugljikovog dioksida (CO2e), nesreće na radu u stopi ozljeda s izgubljenim radnim vremenom, otpad u tonama i potrošnja vode u m3. Ključni pokazatelji za pojedinačne tvrtke pomnoženi su s njihovim ponderom u fondu ili na ukupnom tržištu i uspoređeni su rezultati svakog ključnog pokazatelja. Trenutačno ne izračunavamo takve pokazatelje za obveznički segment fondova, jer smatramo da se "održivi trag" može pripisati vlasnicima tvrtki, odnosno dioničarima, a ne vjerovnicima, odnosno vlasnicima obveznica.
Dionički fond Raiffeisen-Nachhaltigkeit-US-Aktien pokazuje povećanu volatilnost, što znači da se jedinične cijene mogu kretati znatno više ili niže u kratkim vremenskim razdobljima i nije moguće isključiti gubitak kapitala.