Portret fonda Raiffeisen Central Europe ESG Equities

Fond Raiffeisen Central Europe ESG Equities fokusira se na ekonomski uspješne i politički stabilne zemlje Srednje i Istočne Europe. Uglavnom se ulaže u dionice tvrtki koje imaju sjedište ili glavne aktivnosti u Poljskoj, Austriji, Mađarskoj, Češkoj, Rumunjskoj, Slovačkoj, Sloveniji, Hrvatskoj, Litvi, Latviji i Estoniji. Također se mogu uzeti u obzir tvrtke izvan ovih zemalja ako značajan dio svog poslovanja obavljaju u regiji.

Prednosti: regija rasta s netaknutim trendom konvergencije

Unatoč ratu u Ukrajini i trenutačno slabom gospodarskom rastu u Njemačkoj, regija srednje i istočne Europe ostaje na čvrstom putu pozitivnog razvoja, s gospodarskim rastom otprilike dvostruko većim nego u 'starim' zemljama EU-a. Trend konvergencije ostaje potpuno netaknut, kao što je postupno približavanje prihoda prosjeku EU-a. Ovaj proces snažno podržavaju financijski transferi EU-a i programi financiranja EU-a, od kojih su neki vrlo opsežni. Češka, Slovačka i Poljska, kao i baltičke države članice EU-a, već su postigle vrlo dobar napredak na ovom putu i već su na oko 70 do 80% prosječnog gospodarskog učinka EU-a (mjereno bruto domaćim proizvodom (BDP) po stanovniku). To znači da zemlje poput Hrvatske i Rumunjske, kao i zapadni Balkan u cjelini, sada sve više dolaze u fokus mjera potpore EU-a.

Nedostaci: Rat u Ukrajini, cijene energije i njemačko gospodarstvo kao teret

Posljednjih godina, rat u Ukrajini ne samo da je opteretio gospodarstva mnogih zemalja srednje i istočne Europe, već je i mnoge međunarodne investitore učinio nevoljnima za ulaganje u regiju. Jedan od najvećih gospodarskih izazova proizlazi iz značajnog porasta cijena energije nakon potpunog ili djelomičnog ukidanja prethodno povoljnih uvoza plina i nafte iz Rusije. Gotovo sva gospodarstva u regiji su neto uvoznici energije ili energetskih izvora. Situacija s cijenama energije sada se primjetno olakšala, iako su cijene trenutno još uvijek oko dvostruko više nego prije 2022. Istodobno, posljednjih godina pokazalo se da su se tvrtke i gospodarstva regije razvijale relativno neovisno o situaciji u Ukrajini.

Slab gospodarski rast i recesija u Njemačkoj imali su veći utjecaj na gospodarstva zemalja poput Austrije, Češke, Slovačke i Mađarske tijekom ovog razdoblja. Neke zemlje u regiji izvoze velike količine u najveće gospodarstvo EU-a i stoga su uvelike ovisne o njemačkom gospodarstvu.

Međutim, ne mogu se sve zemlje u regiji svrstati u isti koš: U drugim zemljama poput Poljske i Rumunjske ti su rizici manje značajni zbog mnogo snažnijeg domaćeg gospodarstva i manje ovisnosti o izvozu. Stoga je precizna analiza pojedinih gospodarstava jednako važna kao i detaljna analiza pojedinih tvrtki.

Pozitivan dugoročni izgled, unatoč rizicima

Za cijelu regiju, najnovije političke odluke u Njemačkoj pružaju razloge za optimizam u nadolazećim godinama. Najavljene investicije u infrastrukturu, zaštitu klime i obranu u ukupnom iznosu od preko tisuću milijardi eura tijekom sljedećih pet do deset godina trebale bi pružiti značajan pozitivan poticaj rastu za Njemačku, kao i za srednju i istočnu Europu. Prema trenutnim procjenama, to bi također moglo nadoknaditi ili više nego nadoknaditi trenutno očekivane negativne učinke američke carinske politike. Međutim, nema jamstva za to.

U ovom kontekstu, kineski faktor je ambivalentan i nosi sa sobom i rizike i prilike. S jedne strane, rastuća kineska konkurencija za europske tvrtke promatra se s zabrinutošću. Posebno u automobilskom sektoru, to je postalo ozbiljna prijetnja okosnici njemačke automobilske industrije. S druge strane, međutim, suradnja s Kinom koja je osmišljena s osjećajem za mjeru i predviđanje također nudi priliku za bolje suočavanje s izazovima koje postavljaju mjere američke administracije i za smanjenje ovisnosti o SAD-u. Za nekoliko zemalja i tvrtki u srednjoj i istočnoj Europi, svakako postoje i poticaji da postanu manje ovisni o njemačkom gospodarstvu kroz povećanu suradnju s Kinom.

Ulaganje u industrije budućnosti

Restrukturiranje opskrbe energijom, transporta i digitalizacije, kao i tehnološki napreci u mnogim područjima, nalaze se na vrhu dnevnih redova nacionalnih vlada i mnogih programa financiranja EU-a u srednjoj i istočnoj Europi. To otvara dobre prilike za napredne tvrtke i investitore u regiji. Rješenje ili barem predvidljiv kraj sukoba u Ukrajini moglo bi dovesti do toga da se dobre dugoročne perspektive zarade na tržištima dionica u regiji mnogo više primijete među međunarodnim investitorima i dovesti do ponovne procjene konstelacije rizika/nagrade.

U prvih nekoliko tjedana nakon što je američki predsjednik Trump preuzeo dužnost, bilo je nekoliko pozitivnih signala u vezi s pregovaračkim rješenjem za Ukrajinu. Financijska tržišta u Srednjoj i Istočnoj Europi u početku su vrlo pozitivno reagirala na to. Optimizam u tom pogledu nedavno je ponovno oslabio, a dionice u regiji izgubile su dio svojih ranijih dobitaka, dijelom kao rezultat toga. Međutim, ti tržišni pokreti već su naznačili da bi kraj rata u Ukrajini mogao potaknuti značajan pozitivan impuls, ne samo u nacionalnim gospodarstvima, već i na financijskim tržištima.

Vidimo Srednju i Istočnu Europu kao regiju koja je trenutno nedovoljno zastupljena i vjerojatno podcijenjena od strane međunarodnih financijskih igrača te čeka da bude (ponovno) otkrivena.

*U području nesreća na radu, nama omiljene srednje velike tvrtke i općenito ocijenjene kao privlačnije iz perspektive održivosti imaju lošije rezultate od velikih naftnih kompanija kao što su Exxon Mobil i Chevron, koje izbjegavamo.


** Kako bismo izračunali utjecaj održivih vlasničkih ulaganja u fondu, koristili smo pokazatelje održivosti tvrtki koje smo pronašli u njihovim izvješćima o održivosti. Emisije CO2 općenito se izražavaju u tonama ekvivalenta ugljikovog dioksida (CO2e), nesreće na radu u stopi ozljeda s izgubljenim radnim vremenom, otpad u tonama i potrošnja vode u m3. Ključni pokazatelji za pojedinačne tvrtke pomnoženi su s njihovim ponderom u fondu ili na ukupnom tržištu i uspoređeni su rezultati svakog ključnog pokazatelja. Trenutačno ne izračunavamo takve pokazatelje za obveznički segment fondova, jer smatramo da se "održivi trag" može pripisati vlasnicima tvrtki, odnosno dioničarima, a ne vjerovnicima, odnosno vlasnicima obveznica.

Zaključak

Fond Raiffeisen Central Europe ESG Equities omogućuje investitorima, koji su svjesni rizika regionalnog ulaganja u dionice i prihvaćaju rizike povezane s ulaganjem u dionice, sudjelovanje u gospodarskom razvoju Srednje Europe. Fond se posebno ističe s dvije ključne kompetencije Raiffeisen KAG-a: stručnost u europskim tržištima u razvoju i održivo, odgovorno ulaganje.

The fund Raiffeisen Central Europe ESG Equities exhibits elevated volatility, meaning that unit prices can move significantly higher or lower in short periods of time, and it is not possible to rule out loss of capital.